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巴菲特投资回报四原则:不要做低回报率的生意

收藏 2018年05月25日 评论:0
导读投资回报的四条原则是巴菲特投资屡屡获胜的秘诀之一:一个好的企业不需要负债,不要做低回报率的生意,不要陷在坏生意里太久,咸鱼很少能够大翻身。
巴菲特投资回报的四条原则
 
  有人总结了巴菲特投资回报的四条原则:深入研究过方可追逐高回报率,不要做低回报率的生意,不要陷在坏生意里太久,咸鱼很少能够大翻身,不要把注意力全部放在现金流量上。
 
  一、深入研究过,方可追逐高回报率
 
  巴菲特说:“我们宁愿要波浪起伏的15%的回报率,也不要四平八稳的12%的回报率”。投资就是为了获取高回报率,但是高回报必然拥有高风险,这两者之间成正比。在常人看来,尽管少获几个点的利益,但能四平八稳地少去许多烦恼,才是更可取的。
 
  到底选择高风险还是低风险,这和每个人的投资风格有关系,对于手头有钱却对投资不太了解的人来说自然更多的会选择低风险的投资产品,基金和股票相比风险相对要低一些。
 
  投资股票时,集中投资和分散投资其风险也是有区别的。最多的利润往往来自于最少的股票组合——把鸡蛋放在一只篮子里。但是,在某些年度采用集中投资方式其遭受的损失也是重大的,也就是说,这种方式在某些年度的投资回报率波动性会比较大。尽管如此,集中投资策略在长期内的总投资回报率,还是远远超过市场平均水平。
 
  而分散投资方法最多只能取得相当于市场平均水平的投资回报,这与采用集中投资策略所获得的回报是无法比拟的。况且采用分散投资方法进行投资,其回报率也是有波动率的。
 
  所以,巴菲特此言的深意是:只要对市场作出了深入的分析判断,那么在看似风险丛生的波动中获得高回报,反倒最有把握;而平平淡淡地获得低回报,就没多少吸引力了。何况,所谓的四平八稳,也都是相对的,不可能完全规避风险。还是迎着风险上吧。
 
  二、不要做低回报率的生意
 
  对于这条原则,巴菲特讲了一个故事:我有一个同期为本杰明.格拉姆工作过的朋友。那是我第一次买股票的方法,即寻找那些股票价格远低于流动资本的公司,非常便宜但又有一点素质的公司。我管那方法叫雪茄烟蒂投资法。你满地找雪茄烟蒂,终于你找到一个湿透了的,令人讨厌的烟蒂,看上去还能抽上一口。那一口可是免费的。你把它捡起来,抽上最后一口,然后扔了,接着找下一个。这听上去一点都不优雅,但是如果你找的是一口免费的雪茄烟,这方法还值得做。
 
  投资不应该是找一口免费的雪茄烟,在那些便宜但是没有前景的股票上面做投资,只会是浪费时间,所得的回报也相当低。
 
  三、不要陷在坏生意里太久
 
  “如果你陷在坏生意里太久,即使买入价很低,你的结果也一定会很糟糕。如果你在一桩好生意里,即使买入价比较高,只要做得足够久,你的回报一定是可观的”
 
  这条原则很好理解。关键在于股票质地的好坏,而非买价的高低。
 
  四、咸鱼很少能够大翻身
 
  巴菲特说,“重大的变革和高额报酬率是没有交集的”,其意思是“咸鱼很少能够大翻身”,巴菲特对稳定的经营史十分看重,对那些资产重组(重大变革)的企业总是尽量回避。他解释说:“查理芒格和我还没有学习到如何处理难以应付的企业问题。我们学会的只是去避开它们。我们之所以能够成功,并不是因为我们有能力清除所有的障碍,而是在于我们专注地寻找可以跨越的障碍。”
 
  巴菲特认为,一个好的企业不需要负债,就可以产生令人满意的经济成果。但适当负责也是必要的,“如果你想要打中罕见而且移动快速的大象,那么你应该随时带把枪”,经营中要适当保持足够的购并资产。对于怎样的负债比例才是适当的,巴菲特不提供任何建议。巴菲特大部分的投资都具备此一基本财务特点:美国运通的股东权益报酬率是23%,吉列超过35%,可口可乐更高达55%,这些公司的报酬率仍持续上升。
 
  此外,巴菲特还强调,不要把注意力全部放在现金流量上。
 
  巴菲特关于投资回报的四条原则是巴菲特投资屡屡获胜的秘诀之一。巴菲特1965年接手伯克希尔公司之后,每股净值由当初的19美元增长到2006年的50498美元。若按股价计算,伯克希尔哈撒韦A股自1965年~2009年底,这45年间的年度回报率为22%,但巴菲特更喜欢用净值来衡量投资收益。若按净值计算,年度回报率为20.3%。
 
  在巴菲特任伯克希尔哈撒韦董事长期间,表现最好的两只基金之一,Fidelity Magellan Fund的年平均回报率为16.3%,Templeton Growth Fund的年度回报率为13.4%。
 
  其实用股价涨幅与共同基金进行比较才更为公平,如果在1964年10月1日投资给巴菲特1万美元(考虑物价因素,相当于现在6万美元),那么现在这笔投资价值为8000万美元。如果将这笔钱投资给Fidelity,那么这笔投资现在值910万美元,如果投给Templeton Growth,那么现在大约值290万美元。在此期间标准普尔500指数年度回报率为9.3%,即1万美元将增值至近56万美元。
 
  复利的特点由此可见一斑,年均收益率只差几个百分点,但投资回报的结果却相差巨大。
  
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